龙辉配资光期研究：蛋价持续回调，旺季行情何时启动？

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　　来源：光期研究

　　摘要：

　　根据鸡蛋需求的季节性规律，受到开学季、中秋国庆节前备货的需求提振，鸡蛋现货价格将出现季节性上涨，期货行情早于现货开启旺季行情。

　　上半年鸡蛋现货价格偏强运行主要是受到来自供应端的支撑。根据卓创公布的月度数据来看，6月蛋鸡存栏环比小幅增加，同比下降。4-5月补栏增加，但根据生长周期规律，新增供应8月以后体现。另外，根据季节性规律，各地气温升高，蛋鸡产蛋率下降。结合以上因素，预计8月之前，供应端大概率继续对蛋价形成支撑。

　　需求方面，根据季节性规律，后期随着南方陆续出梅，需求逐渐恢复，随后开学季、中秋节国庆节前备货的需求，鸡蛋需求进入全年需求旺季，后续需求将对鸡蛋现货价格形成提振，鸡蛋现货价格大概将进入旺季行情。

　　综合供需基本面，后期出梅后，鸡蛋现货价格将逐渐开启旺季行情，考虑到期货价格提前现货价格表现，对鸡蛋期货价格持乐观预期。关注老鸡淘汰及冷库蛋对鸡蛋现货价格的影响，市场情绪对盘面的影响。

　　正文

　　一、历史回顾

　　鸡蛋消费整体稳定，但由于贸易商节前备货的行为，全年鸡蛋需求呈现明显季节性规律。在供给稳定的情况下，鸡蛋现货价格走势受到需求的季节性变化影响，呈现出明显的季节性波动规律。梅雨季过后，需求自淡季开始逐步恢复，而后，受到开学季、中秋国庆节前备货的提振，需求持续增加，一般来说，9-10月鸡蛋需求达到全年最高点。由于市场对于季节性高点的预期以及提前布局，鸡蛋期货价格通常领先于与现货价格启动。

　　1、现货价格走势

　　通过比对历史现货价格走势规律来看，进入7月，鸡蛋现货价格将开始季节性上涨行情，现货价格涨幅在1-2元/斤左右。2025年，即使鸡蛋现货价格受到来自供应端的压力偏弱运行，9月中旬高点3.74元/斤，也较7月上旬上涨1.29元/斤。因此，2026年三季度，鸡蛋现货价格较梅雨季低点至少有1元/斤的涨幅。

　　2、期货价格走势

　　通过对近期历史期货价格走势进行比对，我们不难发现，在刨除特殊年份外，鸡蛋8月合约、9月合约，通常在6、7月开启季节性上涨行情，近年来，旺季行情启动多出现在7月份。通过历史数据比对，7月份，鸡蛋8月合约期货价格涨跌幅度在-8.61%~17.43%之间，平均1.31%，9月合约期货价格涨跌幅度在-6.59%~11.41%，均值-0.12%；8月份，鸡蛋8月合约期货价格涨跌幅度在-10.59%~15.14%，平均2.65%；9月合约涨幅在-19.05%~4.73%之间，均值-5.56%。

　　2017年初，在产蛋鸡存栏处于相对历史高位，养殖亏损导致超淘，在产蛋鸡存栏快速下跌，导致供给出现较大幅度减少，期货高点较低点大幅上涨50%。2019年，猪肉价格持续走高，鸡蛋作为动物蛋白的替代品之一，价格持续跟随猪肉价格上涨。因此在进入需求旺季之后，期货价格涨幅仅为17%。2021年、2022年受到终端需求弱势的悲观预期影响，鸡蛋期货价格相对偏弱，旺季行情启动时间较晚，出现在8、9月份。2025年，供应压力持续对蛋价施压，市场普遍对旺季蛋价持偏悲观预期，因此鸡蛋期货价格延续弱势，8月合约、9月合约价格均分别在其进入交割月后出现反弹。

　　从目前盘面表现来看，鸡蛋期货价格经历端午节前后的大幅回调后，企稳反弹。结合历史规律，期货价格或将进入旺季反弹行情。

　　另外，我们需要注意到，受到目前交易所限仓制度影响，2608合约在进入交割月前一个月，即7月1日起，限仓由1200手降低至400手，主力资金逐渐向2609合约转移。

　　二、市场基本情况介绍

　　1、在产蛋鸡存栏延续下降，供应压力缓解

　　受到2025年下半年育雏鸡补栏下降的影响，2026年上半年，新增开产蛋鸡存栏量延续下降，导致蛋鸡存栏总体呈现下降趋势。根据卓创样本点统计数据显示，截至2026年6月，我国蛋鸡存栏12.83亿只，环比小幅增加0.31%，同比减少4.25%。

　　另外，根据季节性规律，高温高湿天气背景下，蛋鸡产蛋率将出现季节性下降，根据卓创样本点统计数据显示，截至6月30日，我国蛋鸡半月度产蛋率91.61%，环比下降0.38个百分点，较4月底高点下降1.15个百分点。结合存栏及产蛋率情况，短期供应端或将继续对蛋价形成支撑。

　　2、新增开产蛋鸡数量有限，短期供给增加有限

　　2025年下半年，受到养殖亏损的影响，养殖端补栏积极性下降，对应2026年上半年新增开产量呈现下降趋势。供应过剩逐渐缓解的背景下，鸡蛋现货自2月起延续走强，与之对应的是养殖利润持续增加。进入4月，鸡蛋养殖利润实现扭亏为盈后持续增加。在养殖利润驱使下，养殖端补栏积极性有所提升。结合卓创样本点统计的数据以及我们线下调研情况来看，清明节前后，养殖端补栏积极性出现增加。根据蛋鸡的生长周期规律来看，育雏鸡补栏后4个月开产，5个月进入产蛋高峰期。由此推断，新增开产量增加所带来的供应增加将在8月份以后体现，在此之前，供应端大概率继续对蛋价形成支撑。

　　另外，受到季节性因素影响，6月，育雏鸡补栏环比下降。根据卓创样本点最新公布数据显示，截至6月30日，样本企业蛋鸡苗月度出苗量所代表的育雏鸡补栏4564万只，环比减少2.66%。后期持续关注养殖端补栏心态变化对后期新增供应量的影响。

　　3、养殖利润较高点下降，出栏意愿有所增加

　　受到较为可观的养殖利润影响，养殖端淘汰意愿较弱，导致目前待淘老鸡占比不断提高，卓创样本点统计数据显示2026年上半年，我国待淘老鸡月度存栏占比延续增加，截至6月30日，待淘老鸡占比9.75%，延续6个月环比增加，并处于历史同期相对较高水平。

　　另一方面，随着养殖利润高点持续下降，养殖端淘汰意愿较前期有所增加。目前养殖成本相对稳定，养殖利润主要受到来自鸡蛋现货价格的影响。随着鸡蛋现货价格延续回调，养殖利润跟随下降。卓创样本点数据显示，6月25日，鸡蛋养殖1.25元/斤，较6月中旬高点减少0.67元/斤。受到养殖利润下降的影响，养殖端淘汰意愿有所转强，根据卓创样本点统计数据显示，截至6月25日，卓创样本点统计老鸡淘汰1703万只，较前一周增加。若未来淘汰意愿继续转强，供应对蛋价的利多将更加明显。